Po velmi dlouhé době lze v průběhu nadcházejících měsíců očekávat obrat na hlavních obligačních trzích a nástup střednědobého trendu růstu výnosů. Nevidím totiž žádné fundamentální důvody pro to, aby bezrizikové výnosy setrvávaly či ještě dále klesaly, a to jak v USA, tak i v západní Evropě.
Spojené státy nyní zažívají velmi solidní ekonomickou konjunkturu: snížila se míra nezaměstnanosti, zesílila domácí poptávka, rostou investice. To ve spojitosti s přetrvávající extrémně uvolněnou měnovou politikou směřuje k akumulaci inflačních tlaků. Nyní jim přechodně brání nízké ceny ropy a posílení dolaru, později však poptávkové tlaky převáží. To by mělo Fed přimět k nástupu cyklu zvyšování sazeb již v průběhu druhé poloviny roku.
Do Evropy by se tento trend měl přelít, byť mu technicky bude svým programem nákupu vládních dluhopisů částečně bránit ECB. Její uvolněná měnová politika, nízké ceny ropy a slabé euro by se navíc v brzké době měly projevit v hospodářském oživení eurozóny, což je prostředí pro růst obligačních výnosů.
České státní dluhopisy budou své německé protějšky opět následovat, jejich výnosy by tak měly nastoupit cestu vzhůru ze současných bezprecedentně nízkých úrovní (desetiletý dluhopis nese pouhých 0,25% do splatnosti!). Hospodářská aktivita a domácí poptávka navíc v ČR utěšeně roste a nejinak tomu bude v nadcházejících kvartálech, pokračovat bude příznivý vývoj bilance zahraničního obchodu. Byť zvyšování úrokových sazeb ještě nebude po nějakou dobu na pořadu dne, ČNB by mohla dříve ustoupit ze svého kurzového závazku a otevřít tak dveře spekulacím o budoucím růstu sazeb.
Autor příspěvku: Ondřej Matuška, portfoliomanažer Conseq Investment Management
Upozornění: Informace a data uveřejněná na internetových stránkách Fondinfo.cz nepředstavují nabídku k nákupu či prodeji jakýchkoliv investičních produktů ani nepředstavují investiční či obchodní doporučení. Obsah internetových stránek slouží jen a pouze ke studijním účelům. Podmínky užívání jsou uvedeny zde.
Další příspěvky v rubrice Komentáře odborníků
V Evropě se vyplácí nejvyšší dividendy
Trend globálního zvýšení dividendových výnosů začal v roce 2000. Roční nárůst v dividendových výnosech v Evropě nyní …
Akciové trhy budou letos volatilní
Světové trhy se nyní potýkají se třetí vlnou deflace od roku 2008. Epicentrum se nenachází ve vyspělém světě či finančním …
Šokující předpovědi Saxo Bank na rok 2016
Mezinárodní investiční a obchodní banka Saxo Bank vydala své každoroční „Šokující předpovědi“ pro příští rok. Zde je …
Kauza Dieselgate ohrožuje klid evropského hospodářství
Kauza Dieselgate spojená s automobilovým koncernem Volkswagen se zdá být v kontextu nedávných událostí v Paříži upozaděná, …
Co čekají Češi v penzi od státu?
Podle aktuálního průzkumu NN pojišťovny a penzijní společnosti jsou Češi skeptičtí k budoucí pomoci státu v penzi – jen …
Čínské statistiky: Jsou nadhodnocené?
Čínský statistický úřad zveřejnil údaje za růst druhého největšího hospodářství na světě. Čínská ekonomika rostla o …