Valentík: Situace v Rusku má na naše fondy minimální dopad

Vývoj situace v Rusku, pohyby cen zlata, stříbra, ropy a dalších komodit i situace na dluhopisovém trhu jsou témata, jež aktuálně sleduje řada fondových investorů. Jak se na zmíněné oblasti dívá Michal Valentík, hlavní investiční stratég ČP Investu?

Fondy vaší investiční společnosti se obvykle poměrně výrazně orientují na Rusko. Jak současná situace v Rusku (propad rublu, sankce…) ovlivňuje výnos těchto fondů?

Kromě fondu korporátních dluhopisů ČP INVEST nemáme žádnou nebo velmi omezenou expozici na Rusko. V rámci fondu korporátních dluhopisů držíme jednu třetinu portfolia v ruských korporátních dluhopisech. Investiční taktika v průběhu roku 2014, tedy ještě před turbulencemi v Rusku kvůli propadu ceny ropy, sledovala zvyšování bonity portfolia s ohledem na rezistenci vůči možným turbulencím. Dále jsme snižovali citlivost portfolia na pohyb úrokových sazeb, kdy průměrná durace činí 1,6, což je v trvání fondu historické minimum. Díky těmto krokům je dopad současné situace v Rusku na naše fondy minimální. Jediný vliv je tedy na fond korporátních dluhopisů, ale díky nastavené investiční strategii je v současné době potenciál fondu nadprůměrný a se stabilizací ceny ropy bude fond ve střednědobém horizontu profitovat.

Cena zlata v posledních dvou letech znatelně poklesla. Jak se to projevilo na výsledcích fondu řízeného vaší investiční společností? Očekáváte růst ceny zlata v letošním roce?

Komodity obecně prošly korekcí a rozhodujícím faktorem je opět především rovnováha mezi nabídkou a poptávkou na fyzickém trhu jednotlivých komodit. Zlato zažilo velkou korekci v roce 2013 a ropa v roce 2014. Oba trhy se víceméně stabilizovaly. V případě zlata stojí proti sobě utahování měnové politiky v USA a další kolo QE v Asii, ke kterému se nyní přidává i Evropa. Tradiční fyzická poptávka z Indie a Číny zůstává vysoká. Ještě hůř si vedlo stříbro, které se tak dostalo na velice zajímavé úrovně, přičemž očekávaný růst globální ekonomiky bude vytvářet podporu. Rezistenci vůči poklesu vykazovalo především paládium a pokračující deficit dává tomuto drahému kovu dobrý výhled i do budoucna. V případě ropy je možný krátkodobý pokles pod 50 dolarů z důvodu pokračujícího převisu nabídky, nicméně ze střednědobého pohledu předpokládáme návrat ceny s tím, že stávající úrovně nejsou dlouhodobě udržitelné vzhledem k nákladům na těžbu této suroviny.

Výnosy mnohých desetiletých státních dluhopisů (ČR, Německo, atd.) jsou na historických minimech. Vnímáte to jako příležitost pro investici do korporátních dluhopisů?

Příležitost na korporátních dluhopisech existuje. Důležité je vybrat region, kde je cena dluhopisů z různých krátkodobých vlivů výrazně stlačena pod fundamentální hodnotu. V současné době investoři zavrhují ruské investice. Pravdou je, že z negativního vývoje budou některé firmy (exportéři s nízkým zadlužením) dokonce profitovat. Pokud nenastane scénář další eskalace geopolitické situace (obnovení vojenského konfliktu), tak v časovém horizontu cca rok lze očekávat výrazný růst vybraných korporátních dluhopisů.

Jak vnímáte tuzemský trh korporátních dluhopisů? Je zde dostatečná nabídka těchto dluhopisů?

K velké škodě u nás trh s korunovými korporátními dluhopisy prakticky neexistuje a rovněž nabídka akciových titulů je velice skromná (a u likvidních blue chips se navíc zužuje). Domácí akcioví investoři se proto postupně stále více orientují na okolní trhy, kde je výběr mnohem širší a zajímavější.

Sektor biotechnologie dosáhl v posledních dvou letech zajímavého zhodnocení. Očekáváte, že tato rally bude pokračovat i letos?

Z krátkodobého pohledu jsme v současné chvíli na tento sektor neutrální, protože celý farmaceutický sektor je vůči trhu jako celku mírně nadhodnocen. Proto je tento sektor více senzitivní na jakékoliv nové kurzotvorné informace. Ovšem ze střednědobého a dlouhodobého horizontu se jedná o stabilní a perspektivní sektor – kvůli demografickému vývoji nejen ve vyspělých zemí, ale také ze zvyšujícího se počtu osob ve středním věku v nejlidnatějších státech světa, kteří budou zdravotní péči více vyhledávat.

NA OTÁZKY ODPOVÍDAL

Ing. Michal Valentík – hlavní investiční stratég ČP INVEST

Michal Valentík má bohaté zkušenosti z kapitálového trhu jako senior makléř a také jako proprietary trader, působil dále v zahraničí, a to především jako specialista v oddělení fúzí a akvizic. Ve svých článcích a analýzách se věnuje především aktuálnímu vývoji na kapitálových trzích, investování a ekonomickým teoriím.

Upozornění: Informace a data uveřejněná na internetových stránkách Fondinfo.cz nepředstavují nabídku k nákupu či prodeji jakýchkoliv investičních produktů ani nepředstavují investiční či obchodní doporučení. Obsah internetových stránek slouží jen a pouze ke studijním účelům. Podmínky užívání jsou uvedeny zde.

Další příspěvky v rubrice Komentáře odborníků

Comments

comments